美股收盘，道指收跌0.3%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.6%。特斯拉和英伟达均跌超1%，MicroStrategy涨近10%，戴尔跌12%。纳斯达克中国金龙指数收涨2.8%，百济神州涨7%，阿里巴巴涨1.6%，爱奇艺涨8%。

美股上市公司内部人士出售股票交易率长二十年来单季最高纪录。这里所指的出售交易是指，在涵盖美国活跃交易美股的市值加权指数、美国上市公司覆盖面最广的指数之一Wilshire 5000中，成分股公司的高管出售股票，包括一次性获利回吐的交易，以及价格达到高管自动交易计划设定水平后所触发的定期出售交易。

此外，今年第四季度，标普500指数成分股公司中内部卖家与买家的比例为23.7：1，这是自2004年美国首次强制要求上市企业披露内部交易数据以来的最高水平。



上市公司内部人士出售股票的原因多种多样，其中许多原因都与公司自身前景无关。因此，创纪录的内部人士抛售并不一定是一个可怕的警报信号。然而，考虑到近期的回报、高估值、杠杆运用不断增加以及普遍高度投机的环境，内部人士抛售股票对美股整体而言发出了另一个警告，它暗示，股市明年的表现可能不及预期。

明年全球经济增长将保持稳定，通胀将进一步下降，货币政策延续宽松趋势。然而，由于通胀缓解带来的顺风减少，风险资产的估值处于较高水平，加之美国大选后政策不确定性的增加，地缘政治风险和“再通胀”转变，导致尾部风险增加。

议投资者在美国、亚洲尤其是日本股市保持适度超配，而在欧洲股市保持中性立场。虽然估值较高，但强劲的盈利增长和健康的企业资产负债表将继续推动股东回报，尤其是在美国市场。

预计，全球股票未来一年将有9%的价格回报和11%的总回报，这些回报主要由盈利增长驱动，而不是估值扩张。标普500指数明年的回报率为11%。由于经济活动疲软、关税、利润率受限和大宗商品价格区间波动，欧洲STOXX 600指数明年的回报率仅为3%。

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